人民币汇率走势仍取决于基本面

近日，人民币汇率波动较大。在美元走强的情况下，人民币汇率连续下行，跌破6.9关口，创下去年底以来的新低。一时间，市场对于人民币汇率的悲观情绪上升。

这一场景似曾相识。回顾近年来人民币汇率走势不难发现，人民币汇率早已不是单边走势，双向波动的特征越来越明显，汇率弹性也在明显增强。比如，从2018年4月中下旬起，人民币汇率开始一轮回调走势，到6月底，已经跌去了前期全部升幅。2018年11月份，人民币汇率在6.9关口徘徊后，于12月份迎来强劲反弹，最终“收复失地”。

当前，全球贸易环境深刻变化，不确定性上升，容易引发市场情绪剧烈起伏，也会很快投射到汇率等经济变量上。从近日人民币汇率的波动来看，受消息面影响，自5月12日开始，离岸人民币市场悲观情绪迅速上升，并很快传导至在岸市场，使得人民币汇率迅速走低。

虽然当前国际金融市场不稳定、不确定性因素仍然较多，但外部因素的影响对于人民币汇率来说应属短期冲击。如果从长期视角冷静观察，可发现近期人民币汇率波动并未超出合理区间。即便短期内波动加大，无论从经济基本面还是外汇供求因素来看，人民币汇率都没有持续大幅贬值的基础。所以说，对人民币汇率走势的单边预期并不可取，在中长期内，人民币汇率走势仍取决于经济基本面。

当前，中国经济基本面良好，金融风险总体可控，转型升级加快推进，经济进入高质量发展阶段，国际收支稳定，跨境资本流动基本平衡。观察今年前4个月的各项经济数据就能发现，人民币汇率来自基本面的支撑力量较强。

在我国经济平稳运行、外汇供求平衡的情况下，当前及未来一段时期内，人民币汇率有条件保持在合理均衡水平上的基本稳定。从外汇市场供求关系来看，一季度银行结售汇逆差明显收窄，货物贸易跨境资金净流入明显增加，直接投资、证券投资项下跨境资金流入和结汇都有所上升。另外，个人结售汇保持稳定。汇率“自动稳定器”的作用也在增强，市场主体对灵活汇率的适应性和容忍度增强，也有利于外汇市场供求状况保持基本平衡。

更重要的是，近年来我国汇率市场化改革稳步推进，人民币汇率的形成机制更加市场化，我国央行在汇率方面的政策工具充足、经验丰富，多次经受住了市场的考验。未来，我国金融市场开放仍将进一步深化，境内债券、股票市场对外开放程度将不断提高，相关资金流入会逐步增加。这都能对贸易保护主义抬头等负面因素形成有效对冲。更需要重申的是，正如去年以来央行反复强调的：我国绝不会把汇率用于竞争性目的。

综合内外部各种因素来看，未来我国外汇市场仍将保持平稳运行，人民币汇率没有持续大幅贬值的基础。市场各方尤其是企业应冷静观察、综合判断，避免受一时市场情绪影响造成较大损失。（陈果静）